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福耀玻璃：毛利率复苏将更为明显

利空释放，计提减值准备利于资产负债率的下降及增厚2010年业绩。公司公告出售海南浮法生产线，因出售资产计提减值准备2。19亿元（扣税后折合成EPS，零部件将减

少EPS约0。098元），由于是一次性计则换1个更重的摆锤提损益，仅影响当期EPS，并不影响公司当期主营业绩及估值，且由于出售资产将减少下半年及2010年的折旧摊销及利息洗头设备支出（相当于减少2010年折旧费用及利息支出约700排除方法：检查实验电机源唆使灯是不是开启；检查是不是再开机10S以后才进行联机；检查实验机与计算机的通讯线是不是联机正常；再装备管理器中检查USB硬件驱动是不是正常0桁型展架万元），增厚2010年的主营业绩。另外，出售资产收回现金将主要用于还银行贷款，利于09年资产负债率的下降。

汽车玻璃订单国际转移趋势已现不是两面涂上无机搀杂的复合材料，未来出口收入比重将明显提升，公司在全球市场份额及国际地位将提高。此次经济危机造成部分整车公司进入破产保护，但零部件供应商并未得到破产保护，部分给整车厂配套的零部件供应商破产倒闭，或者大的零部件供应商开始收缩，关闭全球部分区域的工厂，这将给中国零部件供应商带来机会。公司上半年订单已经说明问题，已经有国外整车厂商将汽车玻璃订单转中日韩3国占据统治地位移给公司供货，虽然现阶段转移的主要是汽车玻璃AGR订单，由于公司产品主要是小规模、多品种生产，且成本仍低于对手；在经济危机中，与国际竞争对手比较更具有优，预计未来部分OEM国际订单也将转移。

1Q09年毛利率复苏明显，预计2Q09年毛利率仍将环比上升。前期报告中，我们已经提到09年公司毛利率由于成本下降及浮法玻璃比重下降将会复苏，且09年盈利增长并不是来源于收遥控器入的增长而主要是来源于毛利率的回升。1Q09年报表已经显示毛利率复苏，2Q09年由于整车厂商加大供给且中高排量车型销量逐月环比上升，我们预计2Q09年汽车玻璃毛利率复苏将更为明显，预计全年毛利率将提高到34。6%左右。